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刘智辛:贸易战中期主导 美元涨难跌易

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刘智辛贸易战中期主导 美元涨难跌易

  伴随上周结束,市场送走了2018年第一季度。
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其中,全球央行收紧政策预期、贸易战风险加剧、加息降频;英国艰难达成脱欧过渡协议、朝核风险、俄罗斯与西方世界的剑拔弩张;国内十九大、金融监管新规、原油期货上线等左右着投资的视线和决策,进入4月首周,我们继续围绕美元对主要交易品种波动逻辑做如下梳理:

  美元,上周美元跌后回升,最低下探88.928,最终全周收涨0.52%至89.964,技术形态未能持续破位前期提及的区间下沿89.30,整体呈现横盘震荡

  美元收涨逻辑为:一是,上周三经济数据大幅好于预期,其中,四季度实际GDP年化季率终值2.9%,高于预期2.7%和初值2.5%;四季度个人消费支出(PCE)年化季率终值4%,高于预期3.8%和初值3.8%;二是,中美贸易战的忧虑情绪有所缓和,近期有消息称中美正就贸易问题进行谈判,对美元有所支撑,这让市场憧憬特朗普减税效应下的商业投资和就业的良好前景,这也是上周美股反弹的原因

  值得注意的是,美元宏观仍有三大利空,一是,全球央行政策收紧预期打压美元,其中,加拿大央行、英国央行,甚至欧洲央行和澳洲联储都可能会加快升息步伐,反观升息路径较为稳定,这使得美元原本所具有的利差预期优势不再那么吸引人,且加息的预期已经被市场所消化,随着利好出尽,市场减持美元;二是,维持稳健加息步伐,加速升息成泡影,表现在3月决议的声明中显示,预计2018年还将加息两次,不及部分机构预期的鹰派,破碎了他们对在2018年加息四次的幻想,施压美元;三是,中国携人民币进入“强起来”的国运大时代

  后市看,中美和则两利,斗则俱伤,虽然上周中美贸易战的担忧情绪有所缓和,但全球投资者对于挑起的贸易战的担忧仍然难以消除,甚至市场更多预期正在刺激一场规模巨大的全球贸易战的爆发,现在是中国,下一个可能就是欧盟,贸易战伊始,没那么快就收手,这对美元将中长期利空策略看,美元仍处于91整数关压制下方运行,尚未见上破迹象,对于本季度而言,6月14日加息还远,刘智辛预期美元将延续涨难跌易格局,持有美元空头仓位的止损继续置于91上方,频繁震荡中适当减仓调控风险

  贵金属板块,上周金银继续跟随美元反向波动,先涨后跌,其中CMX黄金周跌1.56%至1332.1,CMX白银周跌1.32%至16.390;沪金1806周跌1.79%至271.55,沪银1806周跌2.00%至3618,总体走势继续震荡

  黄金收跌逻辑为:一是,四季度GPD季率终值向好叠加首请失业金人数再创新低,支撑美元施压金价;二是,中美贸易战的担忧情绪缓和;三是,朝鲜局势缓和,金正恩将实现无核化承诺整体看,仍有三大宏观利多黄金的逻辑存在,一是,开打贸易战的担忧情绪中期仍然支撑金价;二是,俄罗斯和西方世界的关系仍然“剑拔弩张”支撑金价,表现在上周四俄罗斯表示将驱逐60名外交官,关闭驻圣彼得堡领事馆,并对驱逐俄罗斯外交官的其他国家展开报复行动;三是,美股陷入中期调整的担忧情绪持续支撑金价

  后市看,刘智辛认为,美元仍然处于熊市,并未能打破长期下行趋势,虽然当下盘面美元升值可能会在短期内导致黄金进一步下跌,但黄金价格仍受地缘政治紧张局势紧张、股市波动以及挥之不去的贸易战担忧等因素支撑,刘智辛仍然看好后市金价前景策略看,上周黄金未能成功向上技术性破位,而是重回震荡区间,多头仓位继续将止损置于1300下方,本周宜待再次触及近期震荡的下区间1310-1320买入为主

  原油,上周国内原油期货上市开启石油定价新篇章,其中国内人民币定价原油1809跌0.36%至418.8,中际美元定价WTI原油周跌1.10%至63.65,布伦特原油周跌0.68%至68.29,整体看,原油高位滞涨

  原油滞涨逻辑为:一是,持续上涨受阻于前期阶段性高点,市场小幅回调;二是,贸易战溢出效应施压了油价;三是,美元反弹不利油价;四是,钻井平台数量创出新高,包括页岩油在内的石油产出不断增长后市看,刘智辛认为,全球经济总体复苏、OPEC产油国减产协议延续这些宏观因素持续支撑油价,叠加近期石油大国俄罗斯与西方世界的剑拔弩张,使得油价不具备大跌条件,高位滞涨更应该理解为再创新高的蓄力策略看,继续持有多头仓位,暂不补仓和加仓,等待向上破位

  黑色版块,上周黑色板块止跌反弹,其中,焦煤1805周涨4.19%至1281.5,焦炭1805周跌1.62%至1822.0,铁矿石1805周涨1.37%至443.5螺纹1805周涨4.27%至3391,热卷1805周大涨5.37%至3726

  螺纹反弹逻辑为:一是,中美贸易战的担忧情绪缓和;二是,期价贴水,现货走强,带动反弹;三是,宏观PMI、基建、房地产需求最近逐步增加,支撑反弹;四是,技术超跌、资金增持,有反弹需求整体看,仍有持续的宏观不利,表现在,一是,中国经济转型、投资下滑,基建、房地产需求不及预期,据有关专家介绍,国家在今年公布的铁路、公路等基建指标较17年略有下滑,人心的波动可能远超经济本身的波动;二是,贸易战对于钢材需求、市场情绪、产业发展的影响可能会持续发酵后市看,国内投资降速叠加贸易战是中期做空螺纹的有利条件,但短期需求支撑钢价反弹,当下价格重心略有上移,中期仍将缓慢下移策略看,关注螺纹1810合约的此轮下跌50%回档位的区间3500-3570的压制,待机再做中期空头

  A股,受发动贸易战和深强沪弱结构影响,上周A股市场涨跌不一,其中沪综指周微涨0.51%至3168.90,月线收阴;深成指周涨4.11%至10868.65,月线收小阳;创业板周大涨10.11%至1900.48,月线收阳;沪深300周微跌0.16%至3898.50,月线收阴;上证50周跌0.98%至2712.40,月线长阴;中证500周大涨7.34%至6101.0,月线大阳,牛像显著期指方面,IF1804周涨2.20%至3884.2,贴水收窄至14.3,成交增、持仓减IH1804周跌0.98%至2712.4,贴水至0,成交增、持仓减IC1804周大涨7.34%至6101.0,贴水至0,成交增、持仓减

  A股收涨逻辑,一是,中美贸易战担忧情绪缓和,外围反弹带动国内收阳;二是,管理层发布独角兽企业回归A股发行CDR办法和创新企业IPO办法,在施压市场的同时,对中小创板块构成利好,八二分化得以扩大,中小板指、创业板指和中证500备受感应;三是,去年大盘蓝筹板块的疯长在今年市场风格转化和主力顺利出场作用下,或许陷于中长期低迷四是,国务院常务会议再次推出3项举措,继续深化减税降费政策,预计全年将减轻企业税赋超过4000亿元,其中,小规模纳税人的年销售额标准,从以往的50万到80万,上调到了500万元,创业板甚至出现牛市特征后市看,贸易战风波未息,不确定性继续,市场风险尚未彻底释放,A股特别是包括沪综指、沪深300、中证50在内的相关仍处艰难期,深成指、中小板指、创业板指、中证500有望借政策呵护东风继续强势策略看,观望大盘蓝筹白马,关注中小创股指方面,中小板、创业板、中证500长期沉沦,终于崛起,兼之政策东风送暖,中证500及期指IC有望延续走牛,尝试低多IC为主,适当多IC空IH、IF对冲套利

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