联想投资朱立南：五年内平均回报率超过30%
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联想投资朱立南：五年内平均回报率超过30%
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http://www.sina.com.cn 2005年11月09日 09:30 21世纪经济报道
本报记者 刘涓涓 北京报道
“单就数字而言，联想投资(Legend Capital)这四年实现的投资回报率我很满意，联想控股也很满意。”10月28日，融科资讯中心一楼，联想投资总裁朱立南在接受记者专访时如此表示。
2001年4月，当联想控股旗下的风险投资公司联想投资成立时，正值网络股泡沫破灭、科技投资行业一路走低。
当时，联想控股的计划是，在10年内，将联想投资变成中国VC行业的首选品牌。对此，联想投资掌舵人朱立南的理解是两个具体的数字，“5年内实现平均回报率超过30%”。
弹指一挥，4年过去了。当今年国内互联网界的风险投资重新活跃起来的时候，联想投资已经基本完成了两期基金的投放。
“根据这两年市场的发展脉络来看，无论是互联网公司，还是传统公司，能够进入我们视野的，大都是那些注重在应用服务领域发展的项目。”朱立南说。
与海外VC一起投
《21世纪》：能否简单介绍一下已经开始募集第三期基金的联想投资？公司目前的业绩如何？能实现多少的投资回报率？公司收益如何分配？
朱立南：联想投资于2001年4月注册成立，前两期运作资金超过1亿美元。首期基金3500万美金，全部由联想控股投入；二期基金于2004年中完成最后募集，金额超过7300万美元，主要投资人是联想控股有限公司，以及另外引进的四家海外机构投资人，按照国际风险投资规范进行。
有关投资回报率的问题，因为一个基金的周期大约是7到8年，而我们的第一期基金到现在也才仅仅4年的时间，所以无法进行计算。我只能说，首期基金总共对16家企业进行了投放，其中，仅卓越、中讯与重庆宽带三个项目，就已全部收回本金。二期的项目目前看起来更好一些，比如展讯、文思等，目前已经退出的一个项目叫深圳讯天，是基于WAP应用的SP公司，单个项目的投资回报在3.5倍左右。
从今年开始募集的三期基金在1.5亿至2亿美金左右。
联想投资是按总体收益分成，其中，总收益的80%归投资人，20%由基金管理公司自行分配。
《21世纪》：VC源自于国外，而目前的海外VC资金实力强大并且非常活跃，联想投资只是参与了此次投资热潮的公司之一，你们能在VC界复制联想在国内PC界的盛名么？
朱立南：要在国内做一个好的VC，需要有几个因素。
一是稳定的团队，需要一些志同道合的人相互信任和支持；二是能够扎根中国，因为国内的显性规则和潜规则很多，很多是“飞来飞去的人”(特指部分海外VC)所不能理解的，而VC想要保持基金的持续回报，只能扎下根来，而不是天天在头等舱里度过；三是需要丰富的资源与人脉，包括一些政府关系资源和产业资源；最后就是策略，在投资策略上讲究系统地安排主题，不能玩“饥饿”打法，见什么热闹就扑上去。
在这样的状况下，虽然风险投资源于国外，但是对于海外VC来说，简单移植国外的成功模式并不恰当。联想系在中国创业几十年，已经拥有了丰富的本土创业经验，单就这一点来说，也是占有优势的。所以准确说来，在中国，无论是海外VC还是本土VC，都才开始，没有谁强谁弱。
不过现在那些“飞来飞去的人”也开始意识到应该扎下根来了，而联想投资自己也意识到投资中的联盟策略非常重要。事实上，我们认为，联想投资与海外的VC有很好的互补性——因为海外VC有全球眼光、有好的经验、理念和资源，他们从事VC一般有几十年的运作历史；而联想投资则拥有本土的资源、了解中国国情和中国的企业，所以有共享资源、共担风险、协同增效的可能。
基于此，自二期基金开始，联想投资选择与海外VC共投项目的比例超过了四成，双赢的几率很高。
为什么投？为什么卖？
《21世纪》：中搜是你们最近与海外VC一起共投的项目，业界有人猜测说你们是为了赶中国搜索引擎的末班车？
朱立南：选择中搜，是因为中搜有自己的特点和商业模式，我们当然不可能会去投与百度的商业模式完全一样的搜索公司。
中搜的特点很清楚，一是拥有自己的新技术——有综合功用的桌面搜索引擎；另一方面，是有清晰的基于搜索技术的门户设想。我们认为这些使中搜还有很大的上升空间，所以我们才会投，不但要投，还要把它做上市。
在这个项目中，富达基金、IDG和联想投资共投资1350万美元给中搜，其中，联想投资出资额在3000万人民币左右。
《21世纪》：你们甄选投资对象的标准是什么？以中搜为例，联想投资判断一个项目是否可投，是以“市场标准”(业内排名)为重，还是“技术标准”为重？
朱立南：其实没那么复杂。简单来说，联想投资判断项目的主要依据有两个：一是人、一是事。只要人可信、事可为，这种项目都可以进入联想投资的视野。
衡量可为之事，主要判断依据包括市场、技术、商业模式——比如行业发展历史、行业现有竞争对手状况、替代产品的发展状况、公司的历史记录、发展战略；人则主要看公司的团队——比如团队执行力、高管们的德与才。
不过真正好的项目都不是找上门来的，等待商业计划书是没有用的，通常我们会收到成百上千的商业计划书，但是大都没有太大的意义。我们更主动一些，通常是圈定一个项目，然后去进行行业扫瞄。
《21世纪》：卓越是联想投资的第一个互联网项目，你们在去年退出以后，对电子商务的投资方向又是怎样的呢？
朱立南：最开始选择帮助卓越转型做电子商务，是因为我们觉得电子商务的重点在商务，只是要放到互联网上去做而已。当时商务正是联想系所擅长的，所以觉得可以借着互联网的这个新渠道，结合起来做。
但是当我们看到亚马逊是在做到39亿美金的时候才IPO的，再比较当时的卓越只有几千万的营业额，觉得应该赶紧把它卖到一个大的平台才有更快速的发展空间，而亚马逊适时出现了，所以就卖了。这个项目的回报率达到了13倍。
以后电子商务是我们会继续做下去的一个领域，但是不会再卖音像制品和图书了，不会再去尝试卓越做过的东西。我们可以卖别的，比如票。一年前投的中国票务网就很好，主要是做一些音乐会、嘉年华以及体育比赛的票，利润增长还可以。以后还有可能会做汽车。
《21世纪》：似乎联想投资最近对数字媒体的热情也很高涨？
朱立南：去年刚开始投的广源传媒就是。有比较新的模式，主要是在火车上面架设液晶电视，有点儿类似于分众传媒在电梯里放置的液晶电视。但电梯间的电视，受众只看几分钟，因此更接近户外广告的模式。而我们的广源传媒，是准备在国内所有有空调的城际列车上架设液晶电视，因为受众观看的时间比较长，所以更类似于媒体，需要节目制作和内容提供。
这个商业模式其实很简单，主要是经营列车电视广告。比地方电视台更有优势的地方，是这种架设在火车上的液晶电视节目相当于全国落地，只要能够在国内600多部的城际列车上装设完毕，就形成了全国的网络，效益即能更真切地体现出来。
目前联想投资向广源传媒投了4000万人民币，并在9月又帮助其引进了美国私募股本基金莲花1600万美元的注资，初步估计，如果国内列车全部架设完毕，年收益应该在10亿元以上。
此外还有新数通的XPLUS网络互动杂志门户，将互动杂志内容通过XPLUS客户端软件发行，以影音互动的视觉形式展现。商业模式是广告以及可实现的订阅形式。数据显示，2005年单月杂志发行量达100万本以上。目前互动杂志的读者群体主要集中在18-35岁的年轻人。
对于这个项目，联想投资、智融集团(宏碁技术投资)、招商富鑫资产共同投了450万美元风险投资。
5个投资主题
《21世纪》：在当下，联想投资的战略投资方向是怎样的？
朱立南：首先要强调的是，联想投资并不是一个一切以互联网为中心的投资公司，我们的投资策略目前有5个主题。这5个主题每半年就会系统地回顾一下，然后做一些修正——分析在哪个阶段、投哪个部分比较合时机，比如近来对web service投得比较多，是因为近来的互联网应用发展比较成熟并且开始热门起来。
当前的5个主题包括互联网产品、无线增值、外包(包括软件外包和业务流程外包)、IC集成电路设计与关键元器件、数字媒体。
根据目前市场的脉络来看，我们的战略发展方向会越来越偏重于应用与服务，虽然我们也做一些基础设施的投资，但在中国，现在的基础设施已经到了一定的程度，所以我们感觉应用与服务应该会更有希望。
总的来说，投资公司要有投资主题，但也要关注一些机会，就是系统设计与把握机会相结合。最重要是如何赚钱、投进去以后有什么样的回报。并且我们关注的是整个基金的投资状况，能出一两个明星项目我们固然很高兴，但是如果一两个明星项目以外都失败了，整个回报不太高的话也不好。
在不同领域里面，不管是做互联网的投资专家，还是做中国最好的VC，都需要一个持续的过程，觉得什么好就可以做什么。不像做企业，如果要做好的互联网企业，就只能在互联网这个领域里面，我们会有自己的选择，根据不同的时机有不同的重心。
今年的互联网很热，如果把全部的钱投上去，未来几年的收益未必就会很好，所以要投一些钱到IC设计上面去，即便今年不是很热，但是未来可能会有比较好的收益。所以要考虑早、中期的布局。
这就是所谓的投资组合，并不是一个要在某个领域干得天翻地覆，而是要在整个盘子里获取最大的收益。
《21世纪》：是否也会对目前大热的web2.0心动？
朱立南：其实基于web2.0的应用，包括社区、BBS、博客等网站，我们一直都在关注，但对这种创新的应用与商业模式之间的轨道还看不清楚，VC看中的主要还是商业模式。目前已有web2.0的项目进入联想投资的视野，但是否要投，还需要对项目保持关注。
附：联想投资所投的部分公司：
中国票务在线
文思创新软件
新数通
中网迅驰
乾坤时尚电子
Sling Media
天择科技
广源网络传媒
滚石移动
开拓天际
讯天通信
鑫诺通讯
中讯软件
联信永益
卓越网
绿盟科技
锋众网
黄金眼科技
智联招聘
Fortinet 飞塔
中国搜索
资料来源：联想投资网站
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